남다른 이야기

작년 12월 말 경 작성 시간이 지나 당시 아이디어가 어느 정도 실현됐지만 기록차원에서 포스팅을 남긴다. 1. 보수적인 경영 능력을 갖춘 주주친화적 회사 1.1.타이트한 재고 관리 - 재고자산 회전율 비교(3Q20 수치는 연환산 수치) ​ - 비결은 소량 생산 에스제이그룹이 피어 대비 재고자산 회전율이 높다. 그만큼 재고 관리를 타이트하게 하고 있는 것이다. 에스제이그룹은 F&F, 더네홀과 마찬가지로 자체 생산 설비 보유하지 않고 OEM방식으로 위탁생산하고 있다. 패션업체가 생산업체에 발주를 줄 때 해당 기간의 목표 매출액을 설정하고 그에 맞는 수량을 주문한다. 에스제이그룹은 목표 매출액이 100이라면 70 정도만 초도 발주하고, 재고 소진 상황에 따라 후속 발주를 하는 것으로 보인다. 그렇게 되면 당연..

개요 1974년 설립. 1994년 코스피 상장. 폴리우레탄(PU)의 원료로 사용되는 폴리프로필렌글리콜(PPG) 생산. 동사 최종 수요처는 자동차 20%, 냉장고 단열재, 건자재, LNG 보냉재가 각 10% 수준. 다품종소량으로 240개 고객사에 400종 이상 제품 판매. 내수 50~ 60%, 수출 40~50% 정도 국내 공장(울산) 24.5만톤/연. 중국 공장(남경) 10만톤/연. 원재료는 프로필렌옥사이드(PO), 에틸렌옥사이드(EO). PO는 전량 국내 조달, S-OIL(70%), SKC(30%). PO는 중량 기준 PPG의 65% 차지. 국내 공장 CAPA 24.5만톤 기준 약 16만톤 소비 추정. 과거 이슈 09년까지는 국내 PPG 시장은 동사 단독으로 생산능력 확대 주요원재료인 PO는 SKC가 국..

2020.05.11 작성. 현재 상황과 다른 점이 있을 수 있습니다. 유상증자는 악재일까 호재일까. 여러 복합적인 판단이 작용하겠지만, 이론상으로는, 아주 심플하게 말하면 신주발행가액이 기존 주당가치보다 높다면 기존 주주에게 호재이고, 그 반대라면 악재다. 위와 같이 스프레드 시트에 정리를 해보았다. 일단 증자 후 기업가치 Y는 C*E. 즉 증자후 주식총수*발행가액이다. 왜 유상증자 시 발행한 신주의 주가로 기업 전체의 가치를 계산하는지 의문이 들 수도 있다. 하지만 조금만 생각해보면, 유상증자 시점에 판단한 기업가치가 가장 최신의 기업가치일 것이기 때문에 유상증자 시 발행가액을 그 기업의 주가로 보는 것이 타당하다. 방금 찍어낸 신주라고 해서 구주랑 가치가 다를 수는 없지 않은가. 그러니 신주 발행가액..

2020.03.04 작성. 현재 상황과 다른 점이 있을 수 있습니다. https://www.cnbc.com/2020/02/27/luxury-uber-rival-wheely-to-raise-30-million-for-global-expansion.html Europe's 'luxury' competitor to Uber plans on raising $30 million to fuel global expansion Wheely's CEO said the premium ride-hailing firm will seek fresh funding next year to expand into either the U.S. or Asia. www.cnbc.com https://wheely.com/en Wheely. ..

2020.03.02 작성. 현재 상황과 다른 점이 있을 수 있습니다. https://www.cnbc.com/2020/02/28/start-up-redfora-makes-earthquake-bags-to-prepare-people-for-disaster.html Meet Redfora, the start-up making 'earthquake bags' to prepare people for disasters San Francisco start-up Redfora is the maker of the Earthquake Bag, an emergency-preparedness kit that has seen it sales climb alongside disasters like the coronavirus o..

2020.02.19 작성. 현재 상황과 다른 점이 있을 수 있습니다. 투자에 갓 입문한 후배들이 요즘 제지업에 완전 꽂혀있다. 신대양제지, 아세아제지 등을 보고 이익도 잘 나오고, 현금흐름도 좋은데 시총은 너무 낮은 것 같다며 왜 이렇게 저평가 받는지 궁금해한다. 제지업은 특히 가치투자자들이 관심을 가지고 있는 섹터인데, 숫자상으로는 정말 저평가되어보이기 때문이다. 여기서 제지업은 주로 골판지 산업을 말하는데, 골판지 산업의 체인은 아래와 같다. 고지, 펄프->원지업체->골판지 원지->상자업체->골판지상자 원지업체는 고지로 골판지의 원지를 만드는데 소수 업체가 과점을 하고 있고, 상자업체는 다수의 업체가 난립하고 있어 완전경쟁에 가까운 시장이었다. 상장 제지업체들은 원지업체에 속했으며 원지와 고지 간 가..

2020.02.04 작성. 현재 상황과 다른 점이 있을 수 있습니다. 최근 가깝게 지낸 모 애널리스트 분이 인공지능이 주식시장에 도입되면서 개인투자자가 시장을 초과하는 수익을 내기는 점차 어려워질 것이다라고 말씀하셨다. 2010년대 내내 박스권에 머문 한국증시를 보면, 매매의 타이밍이 상대적으로 중요해지고 거기에 있어서는 인공지능의 계산능력과, 판단능력을 인간이 도저히 따라갈 수 없다는 것이 요지였다. 한편, 내가 존경하는 또다른 투자자분은 장기간 박스권이었던 시장에서도 지속적인 초과수익을 달성했다. 직접 투자하신 F&F에 대해 설명해주시면서, 모자 사업은 일반적인 의류와 달리 사이즈가 하나 밖에 없기 때문에 수요 예측과 그에 따른 재고 부담이 없고, 창고에 보관이 용이하기 때문에 타의류사업에 비해 유리..

2020.01.05 작성 현재 상황과 다른 점이 있을 수 있습니다. IMO2020에 대한 대책으로는 크게 3가지가 있다. 1)저유황유 사용 가장 정석적인 해결책. 저유황유 수요 증가로 저유황유-고유황유 가격스프레드가 확대될 수 있어 해상운송 원가 상승. 정유업계에는 호재로 작용할 수 있음. 2)스크러버 설치 스크러버란 탈황설비를 말함. 기존 연료를 쓰더라도 황산화물 배출량 감소 가능. IMO2020 규제 만족시킴. 3)LNG추진선 친환경 연료인 LNG로 움직이는 선박. LNG추진선 뿐만 아니라, 해상 벙커링 수요, 전반적인 LNG 수요 활성화로 LNG운반선(캐리어) 수요도 증가. 조선사에 이로운 방향. 다만 선박의 발주부터 인도까지 일반적으로 2~2.5년의 시간이 소요되고, 해상 벙커링 인프라가 부족한 ..

2020.01.05 작성. 현재 상황과 다른 점이 있을 수 있습니다. https://n.news.naver.com/article/009/0004494279 현대상선 담는 외국인…재도약 뱃고동? 5거래일만에 주가 13.5% 급등 외국인, 94만주 순매수로 견인 채무 개선·해운동맹 가입 등 잇단 호재에 업황 상승세까지 환경규제 선제적 대응도 효과 현대상선 주가가 외국인의 집중 매집으로 상� n.news.naver.com 최근 해운업에 관심을 갖게 됐다. 국내 해운업체들은 약 10년전 일제히 주가가 엄청나게 폭락해 왜 그럴까 궁금하던 참이었다. 오늘 아침 위 기사를 보니, 2011년에 해운업계의 치킨게임이 시작됐다고 한다. 주가가 폭락한 시기와도 일치한다. 찾아보니 세계 1, 2위 해운사인 덴마크의 머스크와 ..

2020.02.19 작성. 현재 상황과 다른 부분이 있을 수 있습니다. 평소 쿠팡의 비즈니스모델에 관심을 갖고 있었다. 쿠팡의 만성적인 적자를 타개할 방안으로 풀필먼트 서비스(CFS)가 떠오르고 있어 생각을 정리하고자 한다. 우선 쿠팡의 만성적인 적자 원인은 막대한 인건비 때문이다. 2018년 연결감사보고서를 보면 매출총이익은 +이나 판관비 부담으로 적자가 남을 알 수 있다. 18년 기준 영업 적자 1조. 주석을 살펴보면, 재고자산의 변동과 매입이 매출원가와 정확히 일치하고, 그 아래는 모두 판관비라고 보면 된다. 판관비 1조8천억 중 9천9백억원이 인건비다. (친절한) 쿠팡맨 아저씨들의 인건비 부담이 너무 큰 것이다. 18년 기준 인건비/매출액이 무려 22.3%에 달한다(CJ대한통운은 이 비율이 6.3..